메리츠 금융지주 자사주 매입 소각, 주주환원의 끝판왕 [배당성장주 시리즈 4]

주주를 위하는 기업이 주식시장에서 인정받습니다. 영업을 잘하는 기업은 고품질 기업입니다. 주주환원까지 잘하는 기업은 초고품질 기업입니다.

 

메리츠 금융지주는 초고품질 기업입니다.

 

메리츠 금융지주의 매출 성장성과 수익성이 굉장히 우수합니다. 3년 만에 2배가 성장하는 수준입니다. 주주환원 정책 또한 우수합니다. 장기간 우상향할 초고품질 기업입니다. 그렇게 생각하는 이유를 알고 싶으시다면 하단 세부설명을 참고하시기 바랍니다. 

 

 

메리츠 금융지주 개요

 

(1) 사업의 개요

  

  메리츠 금융지주는 주식 소유를 통해 금융업과 밀접한 관련이 있는 자회사를 지배하는 회사입니다. 메리츠 금융지주는 지주사인데요. 지주사는 자회사 지배 및 경영관리 이외에 업무를 할 수 없습니다. 따라서 자회사를 통한 배당 수익이 주된 메리츠 금융지주의 수익원입니다. 

 

  메리츠 금융지주의 자회사는 메리츠화재해상보험(주), 메리츠증권(주), 메리츠캐피탈(주), 메리츠자산운용(주), 메리츠대체투자운용(주), 메리츠코린도보험(주)가 있습니다. 사업부문은 4개로 구분됩니다. ⓐ손해보험업, ⓑ금융투자업, ⓒ여신전문금융업, ⓓ기타입니다.

 

  현재 금융지주회사는 총 10개 회사가 있습니다. 2023년 4월 10일 금융감독원 보도자료에 따르면 금융지주회사의 총자산은 전년 대비 약 7% 증가했습니다. 당기순이익 역시 전년대비 증가했습니다. 금융지주 회사의 성장성은 충분합니다.

 

  지주사로서 경쟁력은 무엇이 있을까요? 자회사가 영업을 잘하는 게 중요합니다. 금융지주는 자회사를 지배하고 경영관리를 하는 업무를 수행합니다. 자회사가 수익원의 키라는 뜻입니다. 메리츠 금융지주의 자회사는 영업을 잘해왔습니다. 그 결과로 메리츠 금융지주의 매출 수준과 수익성 수준이 높아졌습니다.

 

 

(2) 재무제표

 

  ① 수익성

구분	2023년 (예상)	2022년	2021년	2020년
ROE	35.11	30.32	22.32	16.06
ROA	2.30	1.8	1.82	1.41

 

  대표적인 수익성 지표로는 ROE와 ROA가 있습니다. ROE가 20이 넘으면 수익성이 양호한 기업입니다. 30이 넘으면 최고 수준 고품질 기업입니다. 메리츠금융지주는 2022년 이미 ROE 수준이 30을 넘었습니다. 올해는 오히려 ROE가 35를 돌파할 것으로 예상하고 있습니다.

 

  또한 ROA 역시 성장하는 추세를 보이고 있습니다. 기업 체질이 개선돼 수익성이 높은 고품질 기업으로 바뀌었다고 판단됩니다. 개선 추세가 이어진다면 명품 금융지주로서 발돋움이 가능할 것입니다. 타 금융지주 모두 ROE 수준이 10% 미만이거나 10% 주변에 머물러 있습니다. 메리츠 금융지주는 고품질 기업입니다.

 

  ② 성장성

구분	2023년 상반기	2022년	2021년	2020년
매출액	30조 6,637억	70조 3,656억	35조 6,286억	28조 4,706억
영업이익	1조 5,979억	2조 2,009억	1조 7,950억	1조 3,721억
당기순이익	1조 2,033억	1조 6,404억	1조 3,832억	9,253억
EPS	6,431	8,155	5,889	3,587

 

  매출액, 영업이익, 당기순이익, EPS 모두 성장하는 추세를 관찰할 수 있습니다. 2020년 EPS는 3,587원였습니다. 2023년 상반기 EPS가 이미 6,431원을 돌파했습니다. 상반기 영업 수준이 유지된다면 하반기 EPS는 12,000을 돌파할 것으로 보입니다. 증권사에서는 EPS를 역대 최고인 10,907로 예상했습니다.

 

  메리츠 금융지주는 타 금융지주보다 압도적인 성장성을 보이고 있습니다. 성장성을 바탕으로 주주에게 환원하는 정책을 시행한다면 주주의 이익은 커집니다.

  

 

(3) 주가분석(밸류에이션)

  현재 메리츠 금융지주의 시가총액은 11조 1188억입니다. PER과 PBR 밴드 차트를 보게 되면, PER은 2.7배 ~ 7.5배, PBR은 0.4배 ~ 1.6배 사이를 오르내리고 있습니다. 저점에서 올라오긴 했으나 아직 고평가라고 보기엔 이른 주가입니다. 특히나 메리츠 금융지주의 주주환원 정책에 따라 기업의 품질이 상승하고 있기 때문에 추가적인 상승 여력도 존재합니다.

 

 

(4) 소결론

• 메리츠 금융지주의 수익성과 성장성 모두 양호하다. 
• 밸류에이션도 양호한 수준이다. 저점에서 올라오긴 했으나 고평가 영역이라 보기 힘들다. 또한 추가적인 주주환원 정책이 예상됨에 따라 밸류에이션 향상도 기대된다.

 

메리츠 금융지주가 고품질 기업인 이유 : 압도적인 자사주 매입 / 소각

 

(1) 메리츠 금융지주 주주환원 정책

 

  메리츠 금융지주가 투자자에게 매력적인 회사인 이유는 주주환원이 활발한 기업이기 때문입니다. 메리츠 금융지주는 3개 자회사를 지주회사로 편입하며 주주환원율 50%를 약속한 바 있습니다. 메리츠 금융지주가 매력적인 포인트는 바로 자사주 매입, 소각 정책입니다.

 

  기업이 주식 시장에서 유통되고 있는 주식을 매입하고 소각하게 되면 유통 주식 수가 줄어드는 효과가 생깁니다. 유통 주식 수가 줄어들면 주가는 상승하게 됩니다. 전 세계 시가총액 1위인 애플 주가가 미친 듯이 상승했던 이유 역시 애플의 자사주 매입과 소각 정책 때문이었죠. 우리나라에서도 주주를 중시하는 주주환원 정책을 실현하는 유일한 기업입니다.

 

  자사주 매입 현황은 다음과 같습니다.

날짜	매입금액	날짜	매입금액
2017년 4월 4일	401억	2019년 5월 14일	700억
2021년 3월 5일	500억	2021년 6월 17일	500억
2021년 8월 30일	500억	2022년 2월 21일	1,000억
2022년 11월 22일	2,000억	2023년 3월 17일	4,000억
2023년 9월 21일	2,400억

 

  자사주 소각 현황은 다음과 같습니다.

날짜	소각금액	날짜	소각금액
2018년 3월 30일	401억	2020년 5월 29일	703억
2022년 3월 11일	499억	2022년 6월 23일	499억
2022년 9월 6일	500억	2023년 3월 31일	999억

 

  메리츠 금융지주는 활발한 자사주 매입 소각 정책으로 인해 주주환원을 잘하는 기업 이미지가 생겼습니다. 고품질 기업으로 거듭나게 된 것이죠.

 

  2022년 주주환원율은 29% 수준이었습니다. 만약 대표이사가 말한 대로 주주환원율이 50% 수준까지 높아진다면 시장이 인정하는 고품질 기업이 초고품질 기업으로 거듭날 것입니다. 고품질 기업을 장기간 보유한다면 큰 수익을 얻을 수 있습니다. 

 

 

(2) 메리츠 금융지주 배당정책

 

  아쉽게도 메리츠 금융지주는 자사주 매입, 소각을 활발히 하겠다고 밝힌 이후 배당금액을 줄였습니다. 2020년 배당 총액은 1185억이었지만, 2021년 264억, 2022년 127억으로 배당총액을 줄였습니다. 기존에 주던 배당금보다 현재 실시 중인 자사주 매입, 소각 정책 금액이 압도적으로 높습니다.

 

  앞으로 자사주 매입 소각 정책이 이어져 주주가치를 높인다면 배당금을 높이지 않더라도 주주는 좋습니다. 왜냐하면 배당금보다 자사주 매입, 소각이 더 주주가치 제고에 효과적이기 때문입니다. 자사주 매입, 소각은 세금을 내지 않아도 되지만 배당금은 배당소득세를 납부해야 합니다. 세금이라는 손실이 발생합니다. 주주의 몫이 낭비되지 않기 때문에 자사주 매입 소각 정책이 더 주주가치 제고에 효과적입니다.

 

 

(3) 소결론

• 메리츠 금융지주는 고품질 기업이다. 주주가치 제고를 위해 노력하고 있다. 23년에 이미 6,400억 원을 사용해 자사주 매입을 한 기록이 있다. 연말에 추가적인 자사주 매입이 예상된다.
• 금융지주 회장이 천명한 것처럼, 주주환원율이 당기순이익 50% 수준으로 상승한다면 고품질 기업에서 초고품질 기업으로 거듭날 수 있다. 

 

맺음말

 

  메리츠 금융지주를 분석했습니다. 메리츠 금융지주를 한 마디로 정의하면 '주주환원의 끝판왕'입니다. 우리나라에는 주주를 위한 기업이 존재하지 않았습니다. 미국 금융 시스템과 다른 점이었죠. 하지만 메리츠 금융지주가 자사주 매입 소각 정책을 통해 주주환원을 활발히 하는 모습을 보이고 있습니다. 메리츠 금융지주가 우리나라 증권시장의 분위기를 바꿔주길 기대합니다.

 

  메리츠 금융지주가 순이익 50%를 주주환원한다면 초고품질 기업으로 성장할 것입니다. 고품질 기업은 장기간 보유해야 하는 주식입니다. 주주의 이익을 계속 늘려줄 것이니까요. 앞으로 메리츠 금융지주가 초고품질 기업으로 변모했으면 좋겠습니다.

 

  본 포스팅은 투자에 대한 판단을 돕기 위해 작성했습니다. 투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 

 

 

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