개별 주식 투자와 통계적 유의성

만약 8개 종목의 정보를 보고 6개를 맞췄다면, 당신은 주식을 구별하는 능력이 있을까요? 답을 말씀드리겠습니다. 통계학은 당신이 6개를 맞췄지만 주식을 구별하는 능력이 없다고 이야기합니다. 통계적 유의성이 없기 때문입니다.

 

1. 통계적 유의성과 가설검정

  주식투자는 확률이 많이 개입합니다. 주식투자에 '절대' 라는 말은 없습니다. 운과 우연이 개입하기 쉽습니다. 우리는 이런 우연과 불확실성을 숫자로 표현하고 싶어 합니다. 통계학은 불확실성을 '확률'이란 단어로 계량화합니다. 확률은 불확실성을 대변하는 단어입니다.

 

  현대통계학을 정립한 피셔라는 통계학자가 있습니다. 피셔는 실험계획법을 설명할 때 일화를 하나 소개합니다. 한 여인이 피셔에게 말했습니다. 자기는 홍차를 많이 마셔봐서 물을 먼저 넣었는지, 차를 먼저 넣었는지 구별할 수 있다고 말입니다. 피셔는 그 말을 듣고서 여인에게 차 마시는 실험을 제안했습니다. 4잔은 물을 먼저 넣고, 4잔은 차를 먼저 넣은 홍차 8잔을 준비합니다. 그리고 홍차를 여인에게 마시게 하는 실험을 8번 반복했습니다. 물론 홍차를 주는 순서는 피셔만 알고 있었습니다. 여인은 6잔을 맞췄습니다. 우리가 볼 때는 대단한 결과입니다. 8잔 중에 6잔을 맞추다니! 하지만 피셔는 여인에게 말합니다. "당신은 홍차를 구별할 수 있는 능력이 없습니다."  

 

  피셔의 생각을 이해하기 위해서는 가설검정과 통계적 유의성의 개념을 알아야 합니다. 가설검정이란 연구자가 새로 주장하는 사실을 받아들이고, 기존사실을 기각하는 과정입니다. 통계학에서 사용하는 단어로 설명드리겠습니다. 기존 알려진 사실을 귀무가설이라 하고, 기존에 알려진 사실과는 다른 연구자의 주장을 대립가설이라 합니다. 가설검정은 귀무가설(기존 사실)을 기각하고, 대립가설(연구자의 주장)을 채택하는 연구 절차입니다.

 

  피셔의 사례에서 귀무가설은 '여인이 홍차를 구별하는 능력이 없다(=우연이다)'이고, 대립가설은 '여인이 홍차를 구별하는 능력이 있다' 입니다. 피셔의 주장을 입증할 근거가 필요하겠죠. 근거를 세우기 위해 실험을 하게 됩니다. 사례에서 여인에게 홍차 8잔을 임의로 내주고 맞추도록 했던 게 실험입니다. 실험에서 여인은 6잔을 맞췄는데요. 하지만 '우연히' 6잔을 맞출 확률은 얼마나 될까요? 7잔, 8잔을 맞출 확률이 얼마나 될까요?

 

  알려진 기존 사실과는 다른 실험결과가 나왔을 때 우리는 기존 사실이 잘못됐다고 말합니다. 그러면 얼마나 다른 실험결과가 나와야 기존사실이 잘못됐다고 말할까요? 통계학에서는 기존 사실이 참이라고 할 때, 기존 사실과 다른 실험결과가 나올 확률이 5% 미만이면 기존 사실이 잘못됐다고 말합니다. 5% 미만일 때, 기존 사실에서는 절대로 나올 수 없는 실험결과가 나왔다는 뜻이지요. 여인의 사례에서 수학적으로 계산해 봤을 때 실험결과가 나올 확률을 계산해 보면 14.5%입니다. 상당히 높지요. 그래서 피셔는 기존 사실(=여인이 홍차를 구별한 것은 우연이다)를 기각할 수 없었던 것입니다.

 

2. 개별 주식 투자로의 적용

  주식투자도 마찬가지입니다. 만약 내가 8종목을 골라 포트폴리오를 만들었다고 해봅시다. 8종목에서 6종목의 가격이 올랐습니다. 내 판단이 맞다고 좋아해야 할까요? 안타깝지만 통계적 유의성은 위와 똑같은 이유로 충족하지 못합니다. 그저 '우연히' 내가 고른 6종목이 올랐다고 판단해야 합니다.

 

  통계적 사고는 주식투자에 많은 시사점을 줍니다. 우리가 투자전략을 잘 만들어서 수익을 보고 있더라도 통계적 유의성이 충족되지 않는다면 그것은 우연의 일치일 뿐입니다. 투자자라면 개별 주식 투자를 통해 부자가 되고 싶은 꿈을 꿉니다. 저 역시 마찬가지입니다. 하지만 통계적으로 유의성이 입증된 포트폴리오나, 저의 주식 고르는 능력을 갖추기엔 어렵습니다.   개인 투자자에게는 개별 주식투자는 어려운 길입니다. 개별 주식투자로 평생 먹고살 돈을 번 슈퍼개미들도 있습니다. 하지만 슈퍼개미가 본인이 실력이 있어 된 사람이 얼마나 있을까요? 그들 중 대다수는 우연히(=운이 좋아서) 주식으로 벌었습니다. 로또에 당첨되는 사람은 계속 나옵니다. 그게 나일 확률은 얼마나 될까요? 아주 미미합니다. 개별 주식투자는 운의 성격이 강합니다.

 

  개별 주식투자는 이렇게 어려우니, 개인투자자는 시장수익률만 쫓는 투자를 하세요. 인덱스 펀드, ETF 위주로 포트폴리오를 구성하세요. 지루한 투자방법입니다. 하지만 실패하지 않는 투자방법입니다. 당신은 생각보다 운이 좋지 않을 사람일 수도 있습니다.

 

3. 결론

  제가 말하고 싶은 결론은 다음과 같습니다.

• 개별주식 투자는 어렵다. 8종목에서 6종목 맞췄더라도 잘한다고 보기 어렵다.
• 시장수익률을 추종해라. ETF 위주로 포트폴리오를 구성해라.